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同时，两融市场方面，融资客则选择快速离开银行股，二季度以来（截至上周五），银行股融资余额快速下降了56.9亿元；而今年一季度尤其是1月份，银行股两融余额快速上升，彼时银行股也曾阶段性上演“大象起舞”。十大活跃股42次花落银行在港交所披露的互联互通市场（包含沪港通和深港通）每月成交数据中，银行股是无疑最为亮眼的标的股，其交投的活跃度远远高于其他行业。而且，这一特点在沪港通中的表现尤为明显（注：银行板块标的股主要集中于上海证券交易所）。

南都记者发现，在国产奶粉逐步复苏时期，与其他国产奶粉品牌相比，昔日国产奶粉巨头贝因美却风光不再，甚至掉队。另一国产奶粉品牌代表飞鹤，其总裁蔡方良在上周五公开表示，飞鹤2018年1-4月份业绩相比去年同期总体业绩增长近60%，并断言飞鹤奶粉今年将突破一百亿大关。较早前澳优股份有限公司于今年5月7日官方发布的正面盈利预告显示，公司2018年首季销售额将较2017年首季增加约56.8%至约12.0亿元人民币，其中配方牛奶粉及羊奶粉产品的销售额预期将分别增加约5亿元人民币。

另一方面，政策层面边际上发生趋向收紧的迹象，无风险利率出现小幅上行，也增强了投资者观望情绪。与2018年四季度相比，央行2019年一季度货币政策执行报告重提“货币供给总闸门”，“加大逆周期调节力度”改为“保持战略定力，坚持逆周期调节”，“广义货币M2和社会融资规模增速合理增长”改为“广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配”，央行货币政策强调的侧重点略有变化。4月政治局会议相对2月份而言，经济形势判断的严峻程度下降，经济工作目标没有再提“六个稳”，对于“高质量发展”等中长期目标更为强调，“以供给侧结构性改革的办法稳需求，坚持结构性去杠杆，在推动高质量发展中防范化解风险，坚决打好三大攻坚战”。综合来看，政策表述在边际上出现了相对前期取向收紧的迹象，投资者担忧情绪有所升温。结合利率市场来看，截止4月19日，10y国债收益率上行至3.37%，较3月31日PMI数据公布时点上行了30个bp，而银行间同业拆解利率也进入到阶段区间上沿。综合来看，随着政策边际调整，无风险利率端市场驱动力有弱化可能。

目前商业银行的存款利率和贷款利率是历史上最低水平。这种状况在未来的一段时间还会持续。随着货币政策在稳健基调下继续适度偏松调节和前期政策效应的显现，未来市场利率水平还可能会有一定程度的下降。这有助于配合现在正在进行的减税降费，进一步降低企业的融资成本。

上周美国经济基本面的增量信息包括：①美国12月营建许可为132.6万户，高于132.2万户；②美国12月新屋开工为107.8万户，低于前值的121.4万户；③美国2月谘商会消费者信心指数为131.4，高于前值121.7；④美国12月商品贸易帐为-795亿美元，低于前值-772亿美元；⑤美国12月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值为-1%，低于前值-0.7%；⑥美国12月耐用品订单环比终值为1.2%，与前值保持不变；⑦美国1月成屋签约销售指数同比为-3.2%，高于前值-9.5%；⑧美国2月22日当周EIA原油库存变动为-864.7万桶，低于前值367.2万桶；⑨美国四季度个人消费支出（PCE）年化季环比初值为2.8%，低于前值3.5%；⑩美国四季度实际GDP年化季环比初值为2.6%，低于前值3.4%；⑪美国2月23日当周首次申请失业救济人数为22.5万人，高于前值21.7万人；⑫美国12月个人消费支出（PCE）环比为-0.5%，低于前值0.6%；⑬美国1月个人收入环比为-0.1%，低于前值1%；⑭美国2月密歇根大学消费者信心指数终值为93.8，低于前值95.5；⑮美国2月ISM制造业指数为54.2，低于前值56.6。

而刘桂芳，券商中国记者独家获悉，她即将辞任国泰君安证券合规总监、副总裁、首席风险官等职务。公开资料显示，刘桂芳自2008年12月起加入国泰君安，并担任公司合规总监；2011年6月至2016年11月担任公司副总裁；2014年3月起担任公司首席风险官。在加入国泰君安之前，刘桂芳于1998年11月至2008年12月历任中国证监会深圳监管局机构监管处主任科员、副处长及机构一处处长。刘桂芳担任过中国证券业协会合规专业委员会副主任委员，曾被授予上海市领军人才称号，在合规与风险管理等领域拥有丰富的理论与实践经验。